تكتسب حيدات القرن الهندي للتكنولوجيا على حساب الصين. هل هذه نعمة أم فقاعة تنتظر أن تنفجر؟
- فئة: الأعمدة
يكتب بهاسكار شاكرافورتي: إن آخر ما يمكن للهند أن تتحمله هو فقاعة تنفجر ويهرب رأس المال والموهبة والتكنولوجيا والبحث عن ملجأ في مكان آخر.
في حين أن ظهور نظام بيئي رقمي ديناميكي أمر مثير حقًا ، إلا أن هناك سببًا يدعو للقلق بشأن سرعة هذا الظهور. (رسم توضيحي لـ C R Sasikumar) تتمتع Tiger Global Management ، وهي شركة استثمارية مقرها نيويورك ، بسمعة طيبة في تتبع وصيد حيدات - الشركات الناشئة التي تزيد قيمتها عن مليار دولار. هذا العام ، إذا أردنا تتبع نظرة النمر المتغيرة ، فسوف نلاحظ ظاهرة هجرة مثيرة للاهتمام: عدد أقل من مشاهدات وحيد القرن في الصين - عادة أكبر موطن وحيد القرن خارج الولايات المتحدة - وبدايات تدافع وحيد القرن في الهند. في حين أن تغيير نظرة النمر لا يمكن أن يكون مفيدًا للصين ، إلا أنني أشعر بالقلق من أنه قد لا يكون مفيدًا للهند أيضًا.
لكن ، أولاً ، اسمحوا لي أن أتراجع وأملأ القصة. لهذا ، نبدأ في الصين ، حيث يبدو الرئيس شي جين بينغ عازمًا على تغطية أكثر قطاعاته ديناميكية. أتحدث عن صناعة التكنولوجيا في الصين التي ساهمت بأكثر من 38 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي للبلاد العام الماضي ، وكانت أساسية لإدارة كل من كوفيد والاقتصاد. ومع ذلك ، قررت بكين اتخاذ إجراءات صارمة ضد هذه الصناعة ، والقضاء على 1.5 تريليون دولار من القيمة السوقية. بدأت حملة القمع بالتعليق المفاجئ للطرح العام الأولي الذي طال انتظاره (IPO) لمجموعة Ant Group في نوفمبر الماضي ، بينما ذهب مؤسسها ، جاك ما ، وجه التكنولوجيا الصينية في جميع أنحاء العالم ، بشكل غامض. للإضافة إلى المؤامرة ، استمرت الضغوط على النملة في التصاعد. لم تكن مجموعة آنت فقط في مرمى نيران الحكومة. أوقف المنظمون في الصين شركة Didi Chuxing لخدمات الركاب ، من قبول مستخدمين جدد ، بمجرد طرحها للاكتتاب العام في بورصة نيويورك. يبدو أن مؤسسي الشركات ، مثل JD.com و TikTok و Pinduoduo ، كانوا مرعوبين بما يكفي لطلب التقاعد المبكر.
ثم حدثت تغييرات شاملة على مستوى الصناعة ، من تشريعات مكافحة الاحتكار إلى القواعد الجديدة التي تحكم جمع البيانات واستخدامها. يمتد ظل الدولة إلى ما هو أبعد من تقييد الوصول إلى أسواق رأس المال وتشديد اللوائح. عطلات نهاية الأسبوع والدروس الخصوصية للعطلات من قبل مدرسين خصوصيين محظورة. من ناحية أخرى ، لا يمكن لعب ألعاب الفيديو إلا في أيام الجمعة وعطلات نهاية الأسبوع. المدونون الماليون ، الذين لا تتفق بياناتهم مع الإحصاءات الرسمية ، يتم شطبهم من الوجود. إن الأصنام الرقمية الذكور التي تُعتبر مخنثة للغاية غير مفضلة ، وكذلك بعض المشاهير والمؤثرين الرقميين.
وغني عن القول أن كل هذا أثار فزع المستثمرين أيضًا. من بين جميع صناديق التحوط الرئيسية ، تصدرت شركة Tiger Global Management القائمة من حيث التعرض الأكبر للمخاطر التي أوجدتها حملة الصين التكنولوجية. كما قد تتوقع ، كان Tiger بحاجة إلى الانتقال إلى مكان آخر ، وهو ما يقودنا إلى التحوّل نحو الهند. على الرغم من أن اهتمام Tiger في الهند ليس جديدًا في السوق الهندية ، فقد ارتفع ، وبالطبع لم يفلت هذا من انتباه المستثمرين الآخرين. قد يكون لدى الصين أربعة أضعاف عدد حيدات القرن مثل الهند ، ولكن هذا العام تفوقت الهند على الصين بكثير في حيدات القرن الجديد. بفضل Tiger وأولئك الذين يتبعون قيادتها ، ولأول مرة منذ عام 2013 ، تجاوزت قيمة صفقات المشاريع في الهند قيمة الصين. على سبيل المثال ، منح استثمار Tiger في Innovaceer الهند أول قرن وحيد القرن في مجال التكنولوجيا الصحية.
إذا استمر هذا الأمر ، ستشهد الهند نعمة حقيقية من أحادي القرن - نعم ، البركة هي المصطلح الفعلي لقطيع من هذه المخلوقات الأسطورية - ليس بفضل حقيقة أن الأموال الفارة من الصين بحاجة إلى ملاذ ، ولكن أيضًا للعديد من القوى المتقاربة داخل الهند بحد ذاتها. الهند هي ثاني أكبر سوق رقمي في العالم. لقد جعل استخدام واجهة الدفع الموحدة المدفوعات الرقمية أسهل في مجتمع كان - ولا يزال - مرتبطًا جدًا بالنقد. دفعت عمليات الإغلاق الوبائي نسبة كبيرة بشكل غير عادي من هؤلاء السكان الرقميين إلى قضاء قدر كبير بشكل غير عادي من الوقت وإنفاق الأموال على الإنترنت. هذا يعني أنه في وقت قصير جدًا ، انفجرت الحاجة إلى خدمة هذا المجتمع الرقمي. لم يكن من الممكن أن تأتي الحملة الصينية في وقت أكثر ملاءمة. العديد من الشركات الناشئة في عجلة من أمرها للاستفادة من الطفرة حيث يتطلع العديد من المستثمرين إلى الاستفادة منها: سوف تساعدك Meesho على بيع الأشياء على تطبيقات المراسلة ؛ يمكن لـ Razorpay المساعدة في المدفوعات عبر الإنترنت ؛ يمكن لـ Chargebee إدارة الاشتراكات عبر الإنترنت ؛ يمكن لـ ShareChat أن ينقلك إلى مدن المستوى 2 والمستوى 3 عبر منصة وسائط اجتماعية محلية.
في حين أن ظهور نظام بيئي رقمي ديناميكي أمر مثير حقًا ، إلا أن هناك سببًا يدعو للقلق بشأن سرعة هذا الظهور. عندما يندفع المستثمرون للبحث عن ملاذ لأنهم يفرون من المخاطر في مكان آخر ، حتى لو بدا الملجأ واعدًا ، فيمكنهم المساهمة في دورة التعزيز الذاتي التي تنتهي بتدمير الملجأ. يجتذب المستثمرون الأوائل الآخرين الذين يخشون أن يخسروا ، ويسارع المزيد من المستثمرين إلى إدامة الدورة. تعمل الشرائح المتتالية من الأموال على زيادة رأس مال الشركات الناشئة من خلال تقديم أموال أكثر مما هو مطلوب للوصول إلى المعالم الضرورية. حرصًا على الحصول على جزء من الإجراء ، قد يبالغ كل مستثمر في قيمة الشركة ، وهو ما يتجاوز بكثير ما يمكن تبريره بناءً على أساسيات السوق. يتصاعد التدافع وسرعان ما يكون لديك مقومات الفقاعة التقنية.
بدلاً من المطاردة الانعكاسية لبدء التشغيل اللامع التالي في الهند ، يجب على المستثمرين طرح بعض الأسئلة: هل تمتلك الشركات الناشئة والأسواق التي يخدمونها القدرة على التوسع وهل يبررون التمسك بها لفترة طويلة؟ هل يمكن لهذه الشركات الناشئة ، المتحمسة لكسب العملاء بأسعار منخفضة للغاية ، اكتشاف طريق إلى الأرباح ، خاصة مع المستهلكين الهنود المعتادين على المساومات؟ ما هي أكثر مسارات الخروج المعقولة بالنسبة للمستثمرين؟ هل أثبت سوق الطرح العام الأولي الهندي نفسه حقًا؟ هل تخبرنا تجربة اكتتاب واحد فقط بعد الاكتتاب العام لشركة Zomato بما يكفي عن مستقبل الاكتتاب العام المحتمل في الهند؟ هل هناك ما يكفي من الشركات الكبيرة التي قد تشتري هذه الشركات الناشئة؟ هل يمكن أن تثبط التقييمات الأولية المرتفعة تمويل المتابعة من قبل المستثمرين والمستحوذين في المستقبل؟ هل تمت معالجة مخاطر العديد من أوجه عدم اليقين التنظيمية في الهند بشكل كافٍ؟ هل ستصبح البنية التحتية المتهالكة ، والسجل الضعيف لإدارة Covid أو الاقتصاد عقبات أمام الشركات الناشئة ، بغض النظر عن مدى أهمية خدماتها اليوم؟ هل يمكن أن يؤدي نقص الاستثمار في الضروريات ، مثل التعليم والصحة وجاهزية سوق العمل ، إلى سد خط أنابيب المواهب؟ ماذا يحدث للعادات الرقمية الهندية في عالم ما بعد كوفيد ، متى حدث ذلك؟ في بلد يزدهر على التواصل البشري ، هل يرفع الناس أعينهم في النهاية عن شاشاتهم ويعودون إلى المتاجر والشوارع والمباني المزدحمة التي تمثل جوهر الهند؟ هل يمكن الوثوق بالحكومة الهندية بعدم استعارة صفحة من الحكومة التي ترغب في محاكاتها - الدولة الصينية - ومحاولة قمع من جانبها؟
لا تفهموني خطأ: من المثير أن نرى هذا الاهتمام الهائل بشركات التكنولوجيا الناشئة في الهند - حتى لو كان ذلك على حساب بلد آخر. لكن سيكون من الحكمة أن يأخذ المستثمرون نفساً عميقاً ويطرحوا بعض الأسئلة. الهند بحاجة ماسة إلى رأس المال الصبور والمواهب الماهرة والتكنولوجيا المناسبة لحل المشكلات الأساسية العديدة في البلاد التي كشفها الوباء. آخر شيء يمكن للهند تحمله هو فقاعة تنفجر ويهرب الثلاثة ويبحثون عن ملاذ في بلد آخر لأنه لا أحد - ولا حتى النمر - يريد التقاط قطع الفقاعة المنبثقة. دعونا نتأكد من أن نعمة حيدات القرن لا تنتهي بإلحاق اللعنة بالهند.
ظهر هذا العمود لأول مرة في النسخة المطبوعة في 24 سبتمبر 2021 تحت عنوان 'تدافع وحيد القرن'. الكاتب هو عميد الأعمال العالمية في مدرسة فليتشر بجامعة تافتس ، والمدير التنفيذي المؤسس لمعهد فليتشر للأعمال في السياق العالمي وزميل أول غير مقيم في مركز التقدم الاجتماعي والاقتصادي.